有被称作“中药茅台”的片仔癀，近期给出了一份让人意想不到的成绩单，那就是上市以来破天荒头一遭首次出现半年度营收以及净利润双双呈现下滑态势。这家市盈率超出40倍的公司，正面临着增长速度失去控制的严峻考验。
业绩增长为何失速
2025年上半年，片仔癀的总营收是大概53.79亿元，和之前相比下降了4.81%，归属于上市公司股东的净利润约摸是14.42亿元，同比下滑了16.22%，这是公司自上市以后，头一回在半年度报告里有两项核心财务指标同步出现负增长的情形 。
在此之前，靠着核心产品具备的稀缺特性以及多次进行提价这样的情况，片仔癀的业绩在很长时间之内一直维持着高速增长这个状态。市场曾经有一段时间把它当作是那种能够跨越周期的“神药股”来看待。可是呢，在2024年开始的时候它那种增长的势头显著地变慢了，并且在2025年上半年的时候转变为负增长这种情况，这就表明它原本的增长模式大概是碰到瓶颈了。
核心产品增长乏力
公司有着核心产品线，此核心产品线是以片仔癀锭剂为主的肝病用药，在上半年的时候，其营收增速放缓到了9.7%，这一增速，和过去常常出现的两位数增长相比较，显得后劲不够充足，更值得留意注意的是，该业务的毛利率针对于同比而言，大幅度下降了10.89个百分点。
公司整体业绩下滑的直接原因，是核心产品的增长出现放缓态势，以及盈利空间有所收窄。片仔癀锭剂即便在2023年实施了近20年来幅度最为巨大的一次提价，然而提价所带来的增长红利好像没能持续下去，没办法抵消市场需求变化或者其他因素所导致的负面影响。
其他业务板块拖累
除了从事医药制造的行业，公司的另外两大业务领域在上半年的表现都不尽如人意。其中，医药流通业务所获得的营业收入大概是19.77亿元，与去年同期相比下降了12.82%；化妆品业务所取得的营收约为3.2亿元，相较于去年同期下降了17.01%。这两大业务都呈现出了两位数的下滑态势。
那两项业务的毛利率同样是跟着下降了，这所传达意思是，其下滑并非单纯依赖销售量的削减，极有可能是因竞争加剧而造成产品的降价压力，多个主营板块一同出现下滑态势，明确显示出公司于非核心业务范畴内，所具备的抗风险能力以及市场竞争力，均存在着需要进一步强化的必要。
现金流与应收账款承压
财务数据呈现，片仔癀的经营性现金流净额不断收缩，从2022年上半年处于的高位，再到2025年上半年的约3.76亿元，现金流状况产生了明显变化，充足的现金流乃是公司健康运营的血液，这一变化值得予以关注。
在同一时间，公司的应收账款在近些年涨幅显著。2023年年末的时候曾达到大约9.1亿元，虽然2024年年末有所下降，可是依旧处在较高水准。应收账款的增长速度曾经超越营收增长速度，这或许意味着公司为了推动销售，在回款条件方面做出了更多的妥协。
销售与研发投入增减
片仔癀为了保障核心产品的销售，在上半年战略性地加大了销售费用的投入，在营收下降的这种情形下增加销售费用，这体现出公司正尝试借助市场推广去刺激销售，进而抵御下滑的趋势 。
就研发这一方面而言，公司在上半年的时候投入了大概1.2亿元，跟去年同期相比较增长了3.65%，占营收的比重差不多是2%。公司推进了好些个新药项目，并且公司还表明会加大研发投入。在业绩承受压力的时期仍然坚持甚至是计划着去增加研发投入，这显示出了公司对于长期创新的重视程度 。
未来发展的挑战与投入
受到业绩压力的情况下，片仔癀依旧在开展长期资本投入现象。一直到2025年上半年这个时间节点，它的科技大楼工程以及健康美妆园项目的累计投资情况，已然分别占到了预算的37.42%以及9.45%这样的比例。这些投入在短期内会致使成本出现增加状况，不过其目的是为了给未来的增长去构建基础设施。
当下，片仔癀处于一个关键性节点之上，高估值需借助高增长予以支撑，然而传统提价策略的效用此时此刻正在逐步减弱，公司怎样来平衡短期业绩所带来的压力以及长期战略投入，怎样去培育全新的增长点以此摆脱对单一产品的依赖，这将会是其未来所要面临的核心挑战。
在你看来，片仔癀要是打算重新找回增长态势，最为急切需要去解决的那个关键问题究竟是什么呢？热烈欢迎于评论区域分享出你的观点看法，要是感觉这种分析能够带来启发，同样也请进行点赞给予支持。
